Thị trường vàng giằng co khi các yếu tố hỗ trợ và gây sức ép cùng xuất hiện

Thị trường vàng thế giới trải qua một tuần biến động mạnh khi liên tục chịu tác động trái chiều từ các yếu tố địa chính trị, chính sách tiền tệ và diễn biến của đồng USD.

Ngay đầu tuần, giá vàng giao ngay khởi điểm ở mức 4.175,71 USD/ounce. Những lo ngại liên quan đến căng thẳng Mỹ - Iran cùng nguy cơ gián đoạn hoạt động vận chuyển qua eo biển Hormuz đã thúc đẩy nhu cầu tìm kiếm tài sản trú ẩn, đưa giá vàng lên mức cao nhất tuần là 4.202,67 USD/ounce.

Tuy nhiên, đà tăng nhanh chóng suy yếu khi giá dầu neo ở mức cao làm gia tăng lo ngại lạm phát sẽ tiếp tục gây khó khăn cho quá trình điều hành chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Kỳ vọng Fed duy trì lập trường thận trọng với lãi suất trở thành lực cản lớn đối với kim loại quý.

Trong hai phiên tiếp theo, giá vàng giảm mạnh và xuyên thủng ngưỡng 4.100 USD/ounce khi thị trường tập trung vào biên bản cuộc họp tháng 6 của Ủy ban Thị trường mở Liên bang (FOMC). Biên bản cho thấy lạm phát vẫn là mối quan tâm hàng đầu của các nhà hoạch định chính sách Mỹ. Một số quan chức thậm chí ủng hộ nâng lãi suất ngay, trong khi nhiều thành viên khác cho rằng Fed có thể phải tiếp tục thắt chặt nếu lạm phát chưa được kiểm soát.

Những tín hiệu cứng rắn từ Fed, cùng với lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng và đồng USD mạnh lên, khiến giá vàng có thời điểm giảm xuống còn 4.021,76 USD/ounce, mức thấp nhất trong tuần.

Đến phiên thứ Năm, thị trường ghi nhận nhịp hồi phục khi số đơn xin trợ cấp thất nghiệp tại Mỹ đạt 215.000 đơn, thấp hơn dự báo, trong khi đồng USD suy yếu giúp cải thiện lực mua. Dẫu vậy, vàng vẫn không thể vượt vùng kháng cự 4.140-4.150 USD/ounce do căng thẳng mới giữa Mỹ và Iran tiếp tục đẩy giá dầu tăng, qua đó duy trì áp lực lạm phát.

Kết thúc tuần giao dịch, giá vàng giao ngay đứng ở mức 4.120,67 USD/ounce. Dù giữ được mốc tâm lý 4.100 USD/ounce nhờ nhịp hồi cuối tuần, kim loại quý vẫn giảm hơn 1,4% so với đầu tuần.

Bối cảnh trên cũng khiến triển vọng ngắn hạn trở nên khó dự báo. Khảo sát với 13 chuyên gia cho thấy 38% dự báo giá vàng tăng, 23% nhận định giảm và 38% cho rằng thị trường sẽ đi ngang.

Tâm lý thận trọng cũng xuất hiện trong nhóm nhà đầu tư cá nhân. Trong tổng số 282 người tham gia khảo sát trực tuyến, 42% kỳ vọng giá tăng, 38% dự báo giảm và 20% cho rằng vàng sẽ tiếp tục tích lũy. Những kết quả này phản ánh thị trường vẫn chưa hình thành xu hướng rõ ràng khi nhà đầu tư tiếp tục theo dõi chính sách lãi suất của Fed, diễn biến đồng USD, lợi suất trái phiếu và tình hình địa chính trị.

Động lực dài hạn vẫn được duy trì nhờ lực mua của các ngân hàng trung ương

Trái với sự thận trọng trong ngắn hạn, nhiều tổ chức tài chính vẫn đánh giá tích cực về triển vọng dài hạn của vàng.

Theo J.P. Morgan, giá vàng có thể đạt bình quân khoảng 6.000 USD/ounce trong quý IV năm nay và tăng lên khoảng 6.300 USD/ounce vào năm 2027. Dù các mốc dự báo đã được điều chỉnh giảm so với công bố hồi tháng 2, triển vọng vẫn cao hơn đáng kể so với mặt bằng giá hiện nay.

Ngân hàng này cho rằng các yếu tố như rủi ro địa chính trị, áp lực lạm phát, lo ngại suy giảm giá trị đồng tiền và nhu cầu đa dạng hóa tài sản vẫn tiếp tục tạo nền tảng cho thị trường vàng. Tuy nhiên, động lực tăng giá hiện nay không còn phụ thuộc chủ yếu vào dòng tiền đầu tư mà chuyển dần sang lực mua mang tính chiến lược.

Theo phân tích của J.P. Morgan, hoạt động mua vàng của các ngân hàng trung ương tiếp tục là yếu tố hỗ trợ quan trọng. Trong giai đoạn 2021-2025, lượng mua ròng bình quân đạt khoảng 225 tấn mỗi quý, gần gấp đôi giai đoạn trước.

Mặc dù số liệu chính thức trong quý I cho thấy các ngân hàng trung ương bán ròng 129 tấn vàng, chủ yếu do Thổ Nhĩ Kỳ bán ra, còn lượng mua ròng được báo cáo chỉ đạt 16 tấn, nhưng Hội đồng Vàng Thế giới (WGC) nhận định những con số này chưa phản ánh đầy đủ thực tế.

Dựa trên dữ liệu từ thị trường vàng phi tập trung tại London và dòng chảy vàng qua các nhà tinh luyện ở Thụy Sĩ, WGC ước tính lượng vàng thực tế mà các ngân hàng trung ương mua trong quý I lên tới 244 tấn, cao hơn mức 208 tấn của quý trước.

Theo ông Greg Shearer, Trưởng bộ phận Kim loại cơ bản và Kim loại quý của J.P. Morgan, Trung Quốc nhiều khả năng là một trong những quốc gia mua vàng nhiều hơn số liệu công bố. Trong quý I, lượng vàng nhập khẩu ròng của nước này đạt 317 tấn, gần gấp ba lần quý trước, trong khi Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc cũng đẩy mạnh mua vàng trong tháng 3 và tháng 4.

Bên cạnh đó, J.P. Morgan cũng đánh giá các doanh nghiệp bảo hiểm tại Trung Quốc có thể trở thành nguồn cầu mới khi từ đầu năm 2025, 10 doanh nghiệp bảo hiểm lớn nhất nước này được phép đầu tư tối đa 1% tổng tài sản vào vàng vật chất.

Dù vậy, ngân hàng này cũng lưu ý giá vàng vẫn có thể chịu áp lực nếu kinh tế Mỹ tiếp tục tăng trưởng tích cực và Fed duy trì lãi suất ở mức cao, khiến dòng vốn vào vàng suy yếu, đặc biệt trong trường hợp các quỹ ETF tiếp tục bị rút vốn.

Theo CNBC, hợp đồng tương lai vàng đã giảm hơn 13% trong quý II, đánh dấu mức giảm mạnh nhất kể từ năm 2013. Tuy nhiên, nhiều chuyên gia cho rằng không nên đánh giá vai trò của vàng chỉ dựa trên biến động trong một quý.

Ông Roger Aliaga-Diaz, Giám đốc toàn cầu về xây dựng danh mục đầu tư của Vanguard, cho rằng vàng vẫn giữ vai trò phòng vệ trước nỗi lo mất giá tiền tệ và các rủi ro trên thị trường, thay vì luôn diễn biến ngược chiều với chứng khoán. Trong khi đó, bà Rafia Hasan, Giám đốc đầu tư của Perigon Wealth Management, khuyến nghị nhà đầu tư nên nhìn vàng trong chu kỳ dài hạn và duy trì tỷ trọng phù hợp trong danh mục để nâng cao hiệu quả đa dạng hóa tài sản.

Tôi thích phản hồi này hơn