Giai đoạn tích lũy quanh 4.500 USD/ounce được xem là cần thiết

Trong báo cáo dự báo kinh tế quý III/2026, Bộ phận Nghiên cứu thị trường và Kinh tế toàn cầu của UOB cho rằng giá vàng đang trải qua giai đoạn tích lũy quan trọng quanh mức 4.500 USD/ounce sau những biến động mạnh của thị trường năng lượng và lạm phát.

Trước đó, vào cuối tháng 3, khi xung đột Iran leo thang khiến eo biển Hormuz bị đóng cửa đối với hoạt động vận chuyển, giá dầu Brent đã tăng vượt 100 USD/thùng. Diễn biến này khiến UOB điều chỉnh giảm dự báo giá vàng xuống còn 4.400 USD/ounce trong quý II/2026 và 4.600 USD/ounce trong quý III/2026 do lo ngại áp lực giảm giá trong ngắn hạn từ kỳ vọng lạm phát gia tăng.

Theo UOB, quan điểm thận trọng này đã phản ánh khá sát diễn biến thực tế khi giá vàng hiện dao động quanh vùng 4.500 USD/ounce. Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng lên trong bối cảnh giá dầu thô neo ở mức cao, làm gia tăng lo ngại về lạm phát.

Trong giai đoạn tích lũy, hoạt động giao dịch và đầu cơ trên thị trường vàng cũng giảm nhiệt. Điều này được thể hiện qua lượng vàng lưu trữ trên sàn COMEX sụt giảm, trong khi khối lượng giao dịch của quỹ ETF vàng chuẩn GLD cũng đi xuống.

Bên cạnh đó, thị trường còn chịu tác động từ một số yếu tố cản trở trong ngắn hạn như hoạt động bán vàng của các ngân hàng trung ương Nga và Thổ Nhĩ Kỳ, cùng với nỗ lực của Ấn Độ nhằm hạn chế lượng mua vàng để giảm áp lực suy yếu của đồng INR.

UOB cho rằng giai đoạn tích lũy hiện nay là rất quan trọng và cần thiết để giá vàng thiết lập nền tảng ổn định trước khi các yếu tố hỗ trợ dài hạn với vai trò tài sản trú ẩn an toàn quay trở lại trong những tháng tới.

Triển vọng dài hạn vẫn tích cực bất chấp áp lực lạm phát và lãi suất

Mặc dù duy trì quan điểm thận trọng trong ngắn hạn, UOB tiếp tục đánh giá tích cực đối với triển vọng dài hạn của vàng. Ngân hàng này dự báo giá vàng đạt 4.600 USD/ounce trong quý III/2026, tăng lên 4.800 USD/ounce trong quý IV/2026, 5.000 USD/ounce trong quý I/2027 và có thể đạt 5.200 USD/ounce vào quý II/2027.

Các chuyên gia cho rằng thị trường vàng hiện đang chịu tác động đồng thời từ áp lực lạm phát, kỳ vọng lãi suất và tâm lý thận trọng của nhà đầu tư. Ông Edward Meir, chuyên gia phân tích tại Marex, nhận định thị trường đang đặc biệt quan tâm tới các tín hiệu chính sách tiền tệ của Mỹ.

Theo ông Meir, nếu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) phát đi tín hiệu rõ ràng hơn về khả năng tiếp tục nâng lãi suất, giá vàng hoàn toàn có thể xuyên thủng ngưỡng 4.000 USD/ounce.

Lo ngại này xuất hiện khi chỉ số giá sản xuất (PPI) của Mỹ trong tháng 5 tăng mạnh hơn dự báo và ghi nhận tốc độ tăng hằng năm cao nhất trong hơn ba năm. Diễn biến này làm gia tăng áp lực lạm phát và củng cố kỳ vọng Fed có thể duy trì mặt bằng lãi suất cao trong thời gian dài hơn.

Theo công cụ FedWatch của CME, thị trường hiện định giá khoảng 60% khả năng Fed nâng lãi suất vào tháng 12 năm nay. Trong môi trường lãi suất cao, vàng thường chịu áp lực do không tạo ra lợi suất, khiến dòng tiền có xu hướng dịch chuyển sang các tài sản sinh lời khác.

Từ cuối tháng 2 đến nay, giá vàng đã điều chỉnh khoảng 20% và có thời điểm giảm sát mốc 4.000 USD/ounce sau khi xuyên thủng đường trung bình động 200 ngày (MA200).

Tuy nhiên, nhiều chuyên gia vẫn cho rằng đây chủ yếu là nhịp điều chỉnh kỹ thuật hơn là dấu hiệu kết thúc chu kỳ tăng giá. Ông Thorsten Polleit, Giáo sư danh dự ngành Kinh tế tại Đại học Bayreuth và là nhà xuất bản BOOM & BUST REPORT, cho rằng sau giai đoạn tăng nóng lên gần 5.600 USD/ounce hồi đầu năm, việc vàng điều chỉnh là diễn biến không quá bất ngờ.

Ông Polleit đánh giá vùng 3.900 USD/ounce có thể đóng vai trò hỗ trợ đáng chú ý nếu giá vàng tiếp tục suy giảm trong ngắn hạn. Theo chuyên gia này, các yếu tố nền tảng hỗ trợ thị trường vẫn còn nguyên giá trị, bao gồm nhu cầu đa dạng hóa tài sản, vai trò lưu giữ giá trị của vàng và xu hướng tăng dự trữ vàng của các ngân hàng trung ương.

Trong bối cảnh hiện nay, giới phân tích nhận định giá vàng có thể tiếp tục biến động mạnh trước các dữ liệu kinh tế và kỳ vọng chính sách tiền tệ. Tuy nhiên, đối với nhiều nhà đầu tư dài hạn, đợt điều chỉnh hiện tại vẫn được xem là giai đoạn thử thách cần thiết trước khi xu hướng tăng của kim loại quý quay trở lại.